Los ratios financieros principales se agrupan en cuatro familias: liquidez (¿puedo pagar lo que vence?), endeudamiento (¿cuánto dependo de terceros?), rentabilidad (¿cuánto gano sobre lo que vendo e invierto?) y eficiencia (¿qué tan rápido cobro, vendo y pago?). Un ratio aislado dice poco: hay que compararlo con años anteriores y con empresas del mismo sector. Abajo tienes las fórmulas y un caso completo con estados financieros 2026 de una sola empresa, para que todos los ratios cuadren entre sí.
Los estados financieros del caso práctico
Distribuidora Sur SAC, empresa comercial del Régimen General con menos de 20 trabajadores, presenta estas cifras al 31 de diciembre de 2026 (en soles). Para simplificar, el inventario inicial es igual al final y se usan saldos de cierre en lugar de promedios.
| Estado de situación financiera | S/ |
|---|---|
| Efectivo | 120,000 |
| Cuentas por cobrar comerciales (incluyen IGV) | 380,000 |
| Inventarios | 300,000 |
| Otros activos corrientes | 50,000 |
| Activo corriente | 850,000 |
| Propiedades, planta y equipo, neto | 1,150,000 |
| Activo total | 2,000,000 |
| Cuentas por pagar comerciales (incluyen IGV) | 260,000 |
| Obligaciones financieras de corto plazo | 120,000 |
| Otros pasivos corrientes | 70,000 |
| Pasivo corriente | 450,000 |
| Obligaciones financieras de largo plazo | 650,000 |
| Pasivo total | 1,100,000 |
| Patrimonio | 900,000 |
| Estado de resultados 2026 | S/ |
|---|---|
| Ventas netas | 3,600,000 |
| Costo de ventas | (2,520,000) |
| Utilidad bruta | 1,080,000 |
| Gastos de administración y ventas (incluyen depreciación de 150,000) | (684,000) |
| Utilidad operativa | 396,000 |
| Gastos financieros | (66,000) |
| Utilidad antes de impuestos | 330,000 |
| Impuesto a la Renta (29.5%, sin adiciones ni deducciones) | (97,350) |
| Utilidad neta | 232,650 |
La correcta separación entre partidas corrientes y no corrientes es la base de todo el análisis; si tienes dudas, revisa la clasificación de activos y pasivos corrientes y no corrientes.
1. Ratios de liquidez
- Liquidez corriente = Activo corriente ÷ Pasivo corriente = 850,000 ÷ 450,000 = 1.89.
- Prueba ácida = (Activo corriente − Inventarios) ÷ Pasivo corriente = (850,000 − 300,000) ÷ 450,000 = 1.22.
- Prueba de efectivo = Efectivo ÷ Pasivo corriente = 120,000 ÷ 450,000 = 0.27.
- Capital de trabajo = Activo corriente − Pasivo corriente = S/ 400,000.
Lectura: la empresa cubre sus deudas de corto plazo aun sin vender inventario, pero solo tiene efectivo para el 27% de ellas: depende de cobrar a tiempo.
2. Ratios de endeudamiento y cobertura
- Pasivo total ÷ Patrimonio = 1,100,000 ÷ 900,000 = 1.22.
- Pasivo total ÷ Activo total = 1,100,000 ÷ 2,000,000 = 55%.
- Cobertura de intereses = Utilidad operativa ÷ Gastos financieros = 396,000 ÷ 66,000 = 6.0 veces.
- Deuda financiera neta ÷ EBITDA = (120,000 + 650,000 − 120,000) ÷ 546,000 = 1.19 veces.
El EBITDA es la utilidad operativa más la depreciación: 396,000 + 150,000 = S/ 546,000. Los bancos lo usan para medir en cuántos años se pagaría la deuda; más detalle en EBITDA: definición, fórmula y ejemplo y en EBITDA vs. EBIT.
3. Ratios de rentabilidad
- Margen bruto = 1,080,000 ÷ 3,600,000 = 30.0%.
- Margen operativo = 396,000 ÷ 3,600,000 = 11.0%.
- Margen EBITDA = 546,000 ÷ 3,600,000 = 15.2%.
- Margen neto = 232,650 ÷ 3,600,000 = 6.46%.
- ROA = Utilidad neta ÷ Activo total = 232,650 ÷ 2,000,000 = 11.63%.
- ROE = Utilidad neta ÷ Patrimonio = 232,650 ÷ 900,000 = 25.85%.
Análisis DuPont: de dónde viene el ROE
El ROE se descompone en margen neto × rotación de activos × multiplicador de capital:
6.4625% × 1.80 (3,600,000 ÷ 2,000,000) × 2.2222 (2,000,000 ÷ 900,000) = 25.85%.
Más de la mitad del ROE se explica por el apalancamiento: sin deuda, con el mismo margen y rotación, el rendimiento sobre los activos sería 11.63%. Para saber si 25.85% es suficiente, compáralo con el costo del capital propio; lo explicamos en qué es el WACC, y las betas para estimarlo están en betas de Damodaran 2026.
4. Ratios de eficiencia
- Rotación de activos = Ventas ÷ Activo total = 1.80 veces.
- Rotación de inventarios = Costo de ventas ÷ Inventario = 2,520,000 ÷ 300,000 = 8.4 veces, es decir, 365 ÷ 8.4 = 43.5 días.
- Días de cobranza = Cuentas por cobrar ÷ (Ventas × 1.18) × 365 = 380,000 ÷ 4,248,000 × 365 = 32.7 días.
- Días de pago = Cuentas por pagar ÷ (Compras × 1.18) × 365 = 260,000 ÷ 2,973,600 × 365 = 31.9 días (las compras son 2,520,000, porque el inventario no varió).
- Ciclo de conversión de efectivo = 43.5 + 32.7 − 31.9 = 44.2 días.
El factor 1.18 importa: las cuentas por cobrar y por pagar incluyen el IGV (15.5% más 2.5% de IPM en 2026), pero las ventas y compras del estado de resultados no. Si divides 380,000 entre 3,600,000 obtienes 38.5 días de cobranza, casi seis días más de lo real.
Resumen de ratios del caso
| Ratio | Fórmula | Resultado |
|---|---|---|
| Liquidez corriente | AC ÷ PC | 1.89 |
| Prueba ácida | (AC − Inventarios) ÷ PC | 1.22 |
| Pasivo ÷ Patrimonio | PT ÷ Patrimonio | 1.22 |
| Cobertura de intereses | Utilidad operativa ÷ Intereses | 6.0 |
| Deuda financiera neta ÷ EBITDA | (Deuda − Efectivo) ÷ EBITDA | 1.19 |
| Margen neto | Utilidad neta ÷ Ventas | 6.46% |
| ROA | Utilidad neta ÷ Activo total | 11.63% |
| ROE | Utilidad neta ÷ Patrimonio | 25.85% |
| Rotación de inventarios | Costo de ventas ÷ Inventario | 8.4 (43.5 días) |
| Ciclo de conversión de efectivo | Días inventario + cobranza − pago | 44.2 días |
Normas contables y tributarias que cambian los ratios
- NIIF 16: los arrendamientos se reconocen como activo por derecho de uso y pasivo por arrendamiento. Sube el endeudamiento y también el EBITDA, porque el alquiler se reemplaza por depreciación e intereses. Ver la guía de NIIF 16 en el Perú.
- NIIF 18: se aplica a ejercicios que empiezan desde el 1 de enero de 2027 y define subtotales obligatorios, como la utilidad operativa. Los ratios de 2027 pueden no ser comparables con los de 2026 sin ajustes; revisa la NIIF 18.
- Pagos a cuenta: el impuesto calculado de 2026 entre los ingresos netos da el coeficiente de 2027: 97,350 ÷ 3,600,000 = 0.0270. Como 2.70% es mayor que 1.5%, la empresa pagará a cuenta con el coeficiente una vez presentada su declaración anual (TUO LIR art. 85).
Errores frecuentes al calcular ratios
- Mezclar cifras de distintas empresas o fechas: el ROA y el margen deben usar la misma utilidad neta.
- Olvidar el IGV en los días de cobranza y pago: sobrestima o subestima el ciclo de caja.
- Escribir mal la prueba ácida: el inventario se resta del activo corriente antes de dividir; sin paréntesis, el resultado cambia por completo.
- Leer un ROE alto como siempre positivo: puede venir de deuda excesiva.
- Comparar con otro sector: un restaurante y una minera no tienen la misma liquidez sana.
- Calcular sobre una contabilidad sin cierre: sin conciliaciones ni provisiones, los ratios son ficción.
Preguntas frecuentes
¿Qué liquidez corriente es "buena"?
Depende del sector y del ciclo de caja. Como referencia general, entre 1.5 y 2.0 suele considerarse cómoda, pero siempre contrástala con la prueba ácida y los días de cobranza.
¿Cada cuánto debo calcular los ratios?
Mensualmente para la gestión y con cada cierre trimestral o anual para bancos y accionistas.
¿El ROE alto siempre es positivo?
No. Revisa el análisis DuPont: si el ROE se explica sobre todo por el multiplicador de capital, la empresa está más expuesta a una caída de ventas o a una subida de tasas.
¿Qué ratios mira un banco antes de prestar?
Principalmente liquidez corriente, endeudamiento, deuda financiera neta sobre EBITDA y cobertura de intereses, junto con el historial de pagos.
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